2月27日，进入2026年，尽管黄金市场告别了年初的狂热波动，但支撑贵金属上行的核心逻辑并未动摇。OEXN表示，当前的宏观环境正处于结构性转型的关键期，虽然金银两市均面临波动的背景，但从货币属性与风险抵御能力来看，黄金在未来数月的表现预计将优于白银。在经历了一波剧烈的投机性溢价回调后，金价目前在5100美元上方展现出极强的抗跌性，这种筑底整合为下一阶段的趋势性行情奠定了基础。
黄金买家群体的“破圈”扩张是其估值中枢上移的关键。除了传统的央行购金需求外，全球范围内的保险公司、养老基金以及数字黄金衍生品的兴起，正在重塑黄金的供需格局。相比之下，白银的处境则略显尴尬。OEXN认为，由于白银具有极强的工业属性，其需求极易受到高价格的“反噬”而萎缩。目前金银比远低于历史均值，这反映出白银相对于黄金已处于偏贵区间。OEXN预计，随着工业需求对高价产生抵触，白银在今年余下时间的走势可能相对疲软，金银比有望向60至70的历史常态区间回归。
在全球财政政策方面，各国债务规模的持续攀升正迫使货币政策失去独立性。OEXN表示，当政府借贷达到不可持续的临界点时，央行最终将不得不通过扩张资产负债表或降息来维持市场秩序。无论是欧洲为了基础设施与防御建设而增加的赤字支出，还是日本在扩张性财政政策下的经济刺激，都预示着全球流动性的长期泛滥。在这种“财政主导”的背景下，供应有限的黄金依然是最佳的对冲工具。
目前，全球机构投资者对贵金属的配置比例仍处于历史低位。OEXN认为，随着市场对经济不确定性的感知增强，哪怕只是极小比例的资金从权益或债券市场转向黄金，都能引发价格的巨大波动。从资产配置的最优比例来看，15%至20%的黄金持仓是应对极端风险的理想选择，而目前多数投资者的持仓尚不足2%。OEXN建议，投资者应密切关注美联储与全球主要经济体的财政联动，这种由于债务驱动的结构性红利，将是驱动黄金长期走牛的底层逻辑。
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责任编辑：陈平
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